今年内存芯片价格创下历史新高且持续攀升。据市场数据显示，DRAM和NAND闪存合约价格已处于历史高位，并预计在第三季度进一步上涨。对于科技行业而言，这意味着成本负担加重；但对于内存制造商来说，这直接转化为收入激增。
在最新财报季中，美光科技（Micron Technology）出货量仅呈现个位数波动，但营收却大幅增长。闪迪（Sandisk）和SK海力士（SK Hynix）同样凭借价格上涨，在产量大致持平的情况下获得了更高收益。各公司业绩充分展示了价格因素对增长的驱动力，但也暴露了其不确定性。
美光：价格驱动营收跃升
截至5月28日的2026财年第三季度，美光营收达415亿美元，较上一季度的239亿美元增长74%。公司将DRAM收入激增主要归因于平均售价环比上涨超60%，而位元出货量仅有个位数变化。NAND销售也主要靠价格因素实现近乎翻倍增长。由于高价并未显著增加生产成本，利润空间得以充分释放，该季度毛利率高达84.6%。
管理层指引显示，刚结束财年的第一季度营收接近500亿美元（较三季度增长约21%），毛利率约为86%。这表明尽管营收攀升，但增速正在放缓。此外，美光签署了多年期“照付不议”协议，多数交易采用固定定价或设有价格上下限，旨在缓解潜在衰退影响。回顾2023财年，内存价格暴跌曾导致美光营收减半至155亿美元，并录得58.3亿美元净亏损。
闪迪：单一产品的价格红利
作为纯NAND闪存制造商，闪迪业绩随单一市场价格剧烈波动。在截至7月3日的财第四季度，其营收为89.7亿美元，环比增长51%，其中约三分之二增长来自价格上涨。一年前，其季度营收仅为19亿美元。价格因素的威力体现在毛利率上：从去年同期的26.2%飙升至84.6%，远超2025财年30.1%的平均水平。尽管闪迪已签署由财务担保支持的长期供应协议，但这些协议尚未经历市场下行周期的考验。
SK海力士：AI浪潮下的最大赢家
全球第二大DRAM制造商SK海力士公布了三家企业中最为强劲的季度业绩。第二季度营收约79万亿韩元，同比增长257%；营业利润同比激增557%至60.5万亿韩元，营业利润率高达76%。公司表示，以AI服务器用高性能内存为首的价格上涨推动了这一纪录。仅这一个季度的营收就超过了其2023年全年总收入（约33万亿韩元）。值得注意的是，2023年因价格下跌，该公司曾出现7.7万亿韩元的营业亏损。目前，SK海力士已与约10家客户锁定长期协议。
投资视角：估值与周期博弈
当前内存价格上涨使三家公司均受益，但市场估值已隐含价格下跌预期。美光市盈率约为分析师预测2027财年盈利的7倍；闪迪约为9倍；SK海力士则约为6倍。尽管AI数据中心需求未减，繁荣可能持续，但内存行业具有强周期性。
若在三者中选择，SK海力士相对于2027年盈利预测的估值最低，具备较高性价比。美光表现虽稳健，但在每股约1,100美元的水平下，新买家实质上是在押注繁荣延续。闪迪利润对价格最为敏感，建议投资者在其合同经历完整下行周期后再做决策。