微软2026财年第三季度（7月至9月）Windows OEM收入同比下降27%。在10月28日举行的2027财年第一季度财报电话会议上，首席财务官Amy Hood指出，这一跌幅主要受去年同期Windows 10支持终止引发的抢购潮、OEM及渠道合作伙伴的库存去化，以及个人电脑市场需求疲软共同驱动。
营收大幅下滑，库存由积转压
Hood表示，Windows OEM收入“低于预期”，按恒定汇率计算跌幅达28%。她补充称：“库存水平依然偏高。”Windows OEM收入指微软向惠普、戴尔和联想等PC制造商预装系统所获收益。财报显示，包含Surface在内的“Windows OEM及设备”类别收入从45.5亿美元降至35.5亿美元，降幅为22%。
库存形势逆转迅速。今年7月，Hood曾称Windows业绩“超出预期”，因合作伙伴仍在建立库存；仅三个月后，各方转为消化库存并减少许可证采购。与此同时，微软搜索广告业务表现稳健，得益于LinkedIn、Edge和Bing流量及费率提升，收入增长12%，尽管微软正逐步降低Bing在Windows系统中的存在感。
高基数效应显现，Win10坚守者未迁移
27%的跌幅部分源于对比基数过高。2025年第三季度，全球PC出货量增长8.2%，近7000万台设备售出，主要由Windows 10支持终止（EOS）驱动的换机周期推动。Gartner数据显示，2025年全年PC出货量增长9.1%，第四季度需求亦由升级周期主导。戴尔COO Jeff Clarke当时也确认，增长由老化安装基础及Win10生命周期终结驱动。
然而，换机需求具有一次性特征。随着2025年10月截止日期过去，大量用户已完成设备更新，短期内缺乏再次购买理由。Statcounter数据显示，截至2026年9月，Windows 10仍占据全球在线Windows PC市场份额的27.82%，Windows 11占比为71.44%。Lansweeper调研发现，2026年7月其追踪的Windows PC中仍有16.9%运行Win10，中小企业该比例为21.4%。值得注意的是，其中仅约2.8%的设备硬件不支持Windows 11，表明大多数用户未升级并非受限于硬件。
惠普CFO Karen Parkhill今年5月曾表示，约30%的安装基础仍在使用Windows 10。微软将Win10免费安全更新延长至2027年10月12日，并称“理解更换新电脑需要时间”。此外，Counterpoint指出，受内存短缺及组件价格上涨影响，2026年第三季度全球PC出货量下降21%，高昂的新机价格进一步抑制了升级意愿。
前景展望悲观，AI叙事难救短期颓势
对于2026年10月至12月季度，微软预计Windows OEM及设备收入降幅将超过30%。Hood警告，高库存、疲软的市场需求以及高去年同期基数的影响将在本财年剩余时间内持续。这与此前三个月预期的“两位数高位”全年降幅相比，恶化趋势明显。
尽管CEO Satya Nadella强调“让每台PC成为运行AI模型的本地安全代理盒”，并将Copilot定位为“工作的新操作系统”，但Copilot+ PC的品牌标识并未显著提振销售。IDC分析认为，苹果售价599美元的MacBook Neo及新款触控版MacBook Pro正对PC生态系统施加压力，为Win10用户转向其他平台提供了新理由。
业界观点认为，Windows 11亟需非截止日期的升级动力。相较于AI功能，更快的右键菜单等性能优化、更好的隐私保护、无广告干扰及更简洁的体验，或许是吸引剩余Win10用户迁移的关键。