据媒体报道，Anthropic 的 S-1 招股书最早可能于周一公开。在其提交上市文件前后，与其业务羁绊最深的三家科技巨头也将陆续发布财报：微软将于周三盘后公布业绩，Alphabet 同日举行电话会议，亚马逊则于周四跟进。谷歌和亚马逊身兼 Anthropic 的投资者、算力供应商、分销合作伙伴及 AI 竞争对手多重身份，其业绩表现备受市场关注。
截至周日傍晚，相关文件尚未在公开渠道披露。Anthropic 已于 6 月 1 日提交保密草案，但 EDGAR 系统暂无其公开注册声明。此前报道显示，该公司计划于 10 月 26 日公开提交文件，11 月 9 日启动路演，并随后确定发行价格，目标估值高达 2,000 亿美元。摩根士丹利和高盛担任联席账簿管理人。
深度绑定云合作伙伴
保密草案部分揭示了 Anthropic 对云平台的依赖。数据显示，2025 年约有 21.6 亿美元销售收入（占总收入的 47%）通过亚马逊和谷歌云市场产生。分析指出，这些平台从中抽取约 3.51 亿美元佣金，费率约为 16%。此外，这两家公司还处理了 Anthropic 年底未付客户账单 9.09 亿美元中的 60%。
这种义务关系是双向的。另一份草案显示，未来十年内涉及约 4,500 亿美元的云计算计算协议，包括与谷歌云的 1,110 亿美元、与 AWS 的 1,100 亿美元以及与微软的 310 亿美元。Anthropic 坦言，对少数合作伙伴的依赖创造了复杂的动态关系，可能导致利益冲突，并不利地影响其获取算力的能力。
市场期待公开版本能明确 Anthropic 支付给谷歌和亚马逊的模型运行费用、各方投资金额及股权增值情况。亚马逊 CEO 安迪·贾西近日表示，AWS 算力容量已“基本售罄”直至明年年底。
市场担忧与 IPO 前景
有关数据还显示，第三季度营收从 116 亿美元增长至 168 亿美元，增幅为 45%，较此前超过 140% 的增速明显放缓。受此影响，部分投资者讨论将估值下调至约 1.5 万亿美元，低于此前的 2 万亿美元水平。
客户集中度亦是焦点。消息人士透露，两名未具名客户各自贡献了 2025 年收入的 12%；上半年入账的 163 亿美元中，约五分之一来自这两名客户。此外，长期受益信托与联合创始人提名董事之间的投票权冲突，以及可能的锁定期安排，仍是投资者关注的未解之谜。
随着 Switch 和 Nscale 推迟 IPO 计划，科技股秋季上市日历仅剩 Anthropic 一家。知情人士透露，其他发行人不愿与 Anthropic 正面争夺机构投资者的关注和资金。