据多位银行及信贷界人士透露，此前争相为人工智能（AI）交易提供资金的金融机构，近期态度急转。即便涉及该领域标志性科技公司的担保，银行也不愿为额外交易提供融资。
受近期市场抛售及对AI技术增长预期降温的影响，银行和信贷投资者正加强对相关债务交易的审查，并表现出降低风险敞口的意愿。这一收缩态势因股市下跌而加剧：周四纳斯达克100指数市值蒸发2.5万亿美元并进入修正期，美国中期选举结果也引发了市场对数据中心监管趋严的担忧。
放贷热情骤降
知情人士称，这一转变仅在近几天内发生。部分贷款机构对由Anthropic和Google等知名公司支持的融资交易也表现出迟疑，但未指明具体机构。Anthropic和Google均未对此置评。
Ropes & Gray金融合伙人Chris Poggi指出，过去一年向“新云”（neoclouds）及AI资产建设方提供债务的热情曾毫无节制。他提到的“新云”主要指向AI企业出租基于先进芯片的计算能力。目前，债务投资者的投资组合已满，正重新评估年度风险敞口上限。
尽管借贷需求旺盛，高盛研究预测全球超大规模计算企业的债务发行量将在2027年达到4200亿美元，较2026财年预估的2500亿美元增长逾60%。但投资者和贷款人正为经济低迷进行压力测试，仔细审查AI基础设施项目的合同细节，包括服务义务、运营截止日期以及大型科技客户终止承诺的条件。
风险敞口引警惕
此类交易结构复杂，通常由芯片制造商为高级债务背书，并保证数据中心长期租赁付款。此前，这种确保债务支付的担保吸引了大量银行和私人信贷参与者。但随着超大规模计算企业和新云公司竞相筹资，贷款方开始质疑：在AI部门已占据贷款组合较大比例的情况下，是否还应继续增加风险敞口？
数据显示，截至三季度末，摩根大通由数据中心等财产支持的贷款余额达290亿美元，占其商业地产风险敞口的12%，成为仅次于公寓楼的第二大类别。而在三年前，该类别占比仅为8%。摩根大通拒绝置评。
直接贷款人和投资者在选择交易时也更为挑剔。美国银行信贷分析师Yuri Seliger数据显示，今年以来10年期超大规模计算企业债务利差扩大约50个基点，而未与AI挂钩的优质工业企业约为20个基点。Meta和SpaceX今年早些时候发行的债券价格亦低于面值。
在亚洲，星展集团首席执行官Tan Teck Long表示，银行在结构设计上注重确保现金流充足性，以应对风险。
高风险借款人受冲击
信贷收缩在风险较高的AI借款人中尤为明显，如新云公司和独立数据中心运营商。Baird Equity Research指出，Oracle和CoreWeave等公司可能受到建设延迟或禁令影响。CoreWeave年初至今股价下跌35%，其债券价格在二级市场大幅下挫。
部分计划中的债券发行已被搁置。知情人士透露，在纳斯达克上市的新云公司Nebius曾于9月探索高收益债券发行，但上月决定不再推进。Nebius未回应置评请求。值得注意的是，Nebius在10月获得了花旗集团提供的35亿美元高级担保贷款额度，用于数据中心开发、GPU采购及一般企业用途。
另类资产管理公司AIP联合创始人兼首席执行官Jay Bala表示，在中期选举后，大多数银行和信贷投资者将对AI增长前景持观望态度。