随着市场对人工智能交易的信心动摇，科技股遭遇抛售，全球金融市场的韧性正面临从纽约到台北的考验。尽管纳斯达克100指数周五微涨逾1%，但仍以周跌5%收官，交易员情绪依旧紧张。
政策制定者长期警告AI繁荣潜在风险。目前，投资者和监管机构密切关注的市场压力指标已亮起“黄灯”，但尚未转为“红灯”。
恐慌情绪升温
衡量美股波动率的“恐慌指数”VIX周四升至28以上，创3月下旬以来新高，周五收盘略高于25。尽管与2025年4月“解放日”后的市场飙升及2024年8月的抛售相比，此次涨幅相对可控，但VIX上周仍飙涨逾30%。欧洲版恐慌指数周五也触及自5月以来的最高水平。
First Eagle Investments投资组合经理Idanna Appio表示：“现在还为时过早。我的担忧在于，如果看到更多波动率激增、更多压力以及市场准入出现实际问题，那将是我关注的重点。”
对冲科技震荡
人工智能领域潜在麻烦的最大预兆之一，是对债务违约保险保护的激增。新兴云服务公司CoreWeave发行的债务保险成本飙升至困境区域，其五年期信用违约互换（CDS）利差突破1000个基点，创下历史新高，成为投资者焦虑情绪的晴雨表。SpaceX和英特尔的CDS利差上周也有所攀升。
随着交易员对高风险资产降温，投资者持有美国高收益企业债（俗称垃圾债）所要求的溢价已升至“解放日”动荡以来的最高水平。ICE BofA指数数据显示，在评级为CCC或更低的公司中，该溢价交易水平接近2020年以来的最高点。
投资者寻求避险
资金流向避险资产是市场焦虑加剧的明确信号。受高债务、通胀上升以及科技公司加大债券销售导致资本竞争加剧的担忧影响，美国10年期国债收益率较上月超过5%的高点回落了50个基点。
外汇市场反应相对平淡，但显现出投资者寻求美元的迹象。美元周五上涨近0.8%，创6月以来最大单日涨幅。三个月欧元交叉货币基差互换周四一度触及-8个基点，为2023年底以来最低，显示对美元融资需求增加，至周一已回升至约-3.5个基点。
美银周五发布的《Flow Show》报告显示，截至周三的一周内，现金基金流入1400亿美元，创历史第七大单周流入量。
债市表现平稳
截至目前，债券市场并未出现新冠疫情疫情期间或围绕“解放日”关税时期那样的压力迹象。密切跟踪美国国债市场波动率的MOVE指数在10月触及六个月高点后有所回落。其他反映融资和流动性压力的指标，如美国互换利差，也保持平静。