全球最富有的企业正为支撑人工智能（AI）基础设施投入巨额资金，现金消耗加速至数十亿美元级别。在华尔街情绪摇摆之际，这一趋势正威胁近期由AI驱动的股市飙升态势。
亚马逊、Alphabet、微软、Meta四大超大规模云服务提供商，以及埃隆·马斯克旗下的SpaceX（含xAI）最新披露显示，这五家科技巨头今年计划将资本支出（Capex）总额推高至8280亿美元，主要用于数据中心、高性能芯片及其他AI驱动基础设施。
具体来看，亚马逊2026年支出预计为2200亿美元，Alphabet高达2050亿美元，微软约为1700亿美元，Meta达1450亿美元，SpaceX为880亿美元。这笔庞大的AI基础设施账单已超过能源巨头埃克森美孚或支付公司万事达卡的市值，接近美国本财年约1万亿美元的国防开支规模。包括Evercore和美国银行在内的多家机构预测，AI相关资本支出将在2027年达到1万亿美元。
受巨额支出担忧影响，周五美股大幅下挫。重仓科技的纳斯达克指数收盘下跌2.9%，标普500指数下跌1.8%，创下自6月以来最差单日表现，纳斯达克100成分股市值蒸发超1万亿美元。英特尔疲软的业绩指引进一步加剧了市场波动。
现金流承压与融资潮
市场焦虑的核心在于自由现金流的恶化。长期以来，自由现金流是硅谷公司的优势，但近期局势逆转。在上述五家累计数百亿美元资本支出的巨头中，除微软外，其余四家在第三季度均出现负自由现金流，意味着其在建筑、设备等资本投资上的支出超过了运营产生的现金流。
随着这些依靠软件和服务致富的公司日益转向实体基础设施投入，部分企业开始寻求借贷或筹集资金。微软周四宣布发行250亿美元债券，这是其九年来首次进行债券销售，资金将用于一般企业用途及资本支出。尽管微软上季度仍保持正自由现金流，但面对增加的基础设施成本，融资成为必要手段。
Meta上季度自由现金流为负21亿美元，而去年同期为正106亿美元。周一，Meta宣布计划发行新股，最多筹集950亿美元以支持AI基础设施投入。另一主要参与者甲骨文也表示，预计要到下一个财年下半段才能恢复正自由现金流，此后预测截至2029年5月的财年自由现金流将飙升至至少300亿美元。
波士顿学院经济学家Aleksandar Tomic警告，若这些基础设施投资未能奏效，尤其是随着公司越来越多地依赖债务资助扩张，后果将远超硅谷。借贷增加可能提高其他企业的资本成本，科技巨头的衰退也可能波及更广泛的宏观经济。“如果这些科技公司‘打喷嚏’，市场的其余部分就会‘患肺炎’。”Tomic表示。
AI红利与未来赌注
尽管支出巨大，大型科技公司也指出了一些积极迹象：客户为计算能力支付的金额前所未有。谷歌云收入上季度翻倍以上，微软Azure业务增长48%，亚马逊AWS扩展约39%。随着AI需求预计持续增长，这些业务可能成为重要的收入来源。然而，并非所有云收入都来自AI，销售额增长并不一定完全证明当前巨额投资的合理性。
此外，Claude开发商Anthropic本周提交首次公开募股（IPO）文件，推动纳斯达克指数周一上涨0.8%。文件披露了超过2650亿美元的未来最低采购承诺，主要用于云计算和其他基础设施服务，这对超大规模云服务商而言是一大利好。
总体而言，科技公司正押注巨额资金构建未来数年所需的计算能力。这一举动虽具远见，但也伴随巨大的短期风险。投资者愈发关注AI是否能产生足够利润以证明这笔巨额账单的合理性。
亚马逊CEO安迪·贾西在财报电话会议上明确表示，别无选择，只能继续支出。面对分析师关于分摊资本支出的提问，贾西回应道：“如果这种加速和机遇发生在25年内，你可以将资本支出分摊到25年，那可能会更方便。但这并不是我们生活的世界，也不是我们所面临的机会。”