Anthropic提交的S-1文件揭示其激进的算力扩张策略：上半年89亿美元的算力支出中，仅不到三分之一用于服务客户，其余大部分投入模型训练、研究及内部运行。与此同时，公司已签下总额约8000亿美元的TPU和GPU容量合约。得益于提前12至18个月锁定产能，每单位算力产生的收入从2025年一季度的0.40美元飙升至2026年二季度的2.08美元。
收入激增与成本结构
数据显示，Anthropic上半年服务客户支出为24亿美元，而收入高达163亿美元，轻松覆盖服务成本。然而，履行已订购产能的支付压力巨大。五项最大规模算力交易交付后的年均成本估计达1030亿美元，是其二季度约460亿美元年收入的两倍多。公司警告，随着新硬件早于收入产生前投入使用，利润率可能面临压缩。
与去年同期相比，Anthropic收入增长14倍，而收入成本仅增加2.3倍。这意味着在扣除服务成本后，每1美元收入可保留约0.85美元，远高于此前的0.12美元。尽管研发费用增加5倍（占算力投入66%以上），销售和市场费用增加16倍，但扣除所有费用后，每1美元收入的留存收益仍达0.66美元，表明Claude服务已实现盈利性增长。
算力去向与效率提升
自6月以来，服务成本持续下降。9月推出的Opus 5.5模型使单次任务成本较Opus 5降低约40%，Fable 5.1使典型工作负载成本降低约25%。公司强调，这是在保持利润率的前提下，通过“更低价格与更高效率”结合实现的。由于始终在算力受限环境中运营，客户需求超过可用算力，服务成本受供应抑制而非单纯效率问题。
巨额长期合约锁定
Anthropic采用多芯片架构，未公开具体芯片比例，但披露了多项巨额长期协议：
- 博通 (Broadcom)：为期五年的TPU设备租赁协议，租金约1612亿美元（不含利息），部分产能2026年上线，2027年更多启用。除非违约，否则不可退出。
- Google：至少1145亿美元的TPU采购承诺，期限至2033年7月；另有1250亿至1500亿美元估算产能将在2028-2031年间交付。
- 亚马逊 (AWS)：2026年5月至2036年4月期间至少花费1100亿美元，主要涉及Trainium芯片。
- Nvidia GPU阵营：与SpaceXAI签署高达1205亿美元协议（至2029年）；与微软至少449亿美元（至2033年）；与Nscale高达446亿美元（至2033年）；与Lambda约413亿美元（至2034年）。
- AMD：若接受全部初始容量，总额超200亿美元，2027年交付首批产能。
不包括设备租赁在内的最低采购承诺，已从去年底约550亿美元增至今年二季度末的约2656亿美元。此后新增约2450亿美元新承诺，TPU成为最大支出类别。除微软外，Nvidia产能是Anthropic相对容易退出的部分。
公司表示，由于多年期承诺提前购买，支出在算力可用时确认。随着需求激增，固定产能带来的单位收入增加；当需求超出产能时，公司会购买成本更高的短期算力。目前，S-1文件中总承诺金额、第三季度收入等关键数据仍有空白，待后续修订版填补。微软的最低承诺将于11月启动，SpaceXAI全额交付预计12月完成，部分协议不可取消期将于2027年初结束。
相比之下，竞争对手OpenAI虽已秘密提交上市申请，但CEO Sam Altman表示，鉴于对AI泡沫的担忧，其IPO预计不会在今年进行。AI实验室能否长期覆盖高昂的服务成本，仍是行业未解之谜。