埃隆·马斯克在X平台发文，对依赖借贷购买GPU出租给AI开发者的“新云”（Neocloud）企业做出悲观预测。他指出，债务市场已基本切断缺乏独立于AI数据中心之外收入来源公司的融资渠道。
2026年10月25日，回应风险投资人Chamath Palihapitiya关于新云企业的讨论时，马斯克表示：“SpaceX虽完成了400亿美元的GPU债务融资，但我们拥有投资级评级，以及Starlink和发射业务带来的稳定收入。这意味着200多家新云企业将面临‘食人鱼式’的残酷洗牌与整合。幸存者寥寥。”他随后补充，SpaceX不会收购任何新云企业，此举“毫无意义”。
CoreWeave市值缩水，债券示警违约风险
作为头部新云企业，CoreWeave（NASDAQ:CRWV）股价近期大幅下挫。10月23日收盘报54.24美元，较9月底的87.12美元下跌约38%，较过去一年高点跌幅达62%。其市值已从2025年近900亿美元的峰值跌至约300亿美元。此次下跌受Gartner报告、债券抛售及宏观利率担忧等多重因素驱动。
信贷市场信号同样严峻。CoreWeave 6月发行的票面利率9.625%无担保票据，交易价格已跌破面值的80%，收益率超15%。其五年期信用违约互换（CDS）升至1,115个基点，单月上涨36%，显示投资者认为违约风险显著。数据显示，CoreWeave约80%的债务由GPU支持，而芯片随迭代迅速贬值。其二季度财报显示，净亏损6.26亿美元，净利息支出高达6.4亿美元。
行业整合加速，巨头态度分化
Gartner预测，到2030年，超80%的新云提供商将停止独立运营，逾3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值。Nebius Group和IREN等同行股价亦在10月下跌。与此同时，NVIDIA被曝已成为新云企业的贷款人和财务支持者，文件披露其承诺为第三方购买360亿美元AI云服务，并签署200亿美元数据中心租赁协议。
马斯克解释，SpaceX能获得融资得益于其投资级评级及多元业务收入。这笔主要为可赎回性质的债务，将用于支付第一、二季度到货的GPU。SpaceX三季度资本支出达196亿美元，其中超级智能部门占164亿美元；四季度指引为350亿至400亿美元。截至9月底，SpaceX持有现金513亿美元及市场证券386亿美元。
CoreWeave以千亿积压订单 counter 质疑
面对市场质疑，CoreWeave CEO Michael Intrator强调，公司拥有约1040亿美元的合同积压订单，足以覆盖约350亿美元的债务。二季度收入同比增长112%至25.75亿美元，三季度初新增超250亿美元净客户承诺。不过，分析师对前景看法不一，关注焦点在于积压订单转化为现金的速度及利息支出趋势。
预计CoreWeave将于11月9日公布三季度业绩。届时，信贷市场是否重新开放将成为关键信号：若债券价格和CDS利差收窄，表明贷款人回归；若维持高位，马斯克的整合警告或将成真。