赢得AI竞赛的关键，究竟在于制造更先进的芯片，还是通过金融纽带锁定客户？本周迹象表明，AI领域的竞争已从技术层面延伸至融资领域。
据报道，博通正洽谈筹集约300亿美元债务，以协助OpenAI购买双方共同开发的芯片。此前，Anthropic已完成一笔350亿美元的类似交易，另一笔涉及Anthropic及其他公司、规模达600亿美元的融资方案也在推进中。英伟达近期与六家金融机构合作，调动超过5000亿美元的第三方资本为客户的AI基础设施提供融资，并在估值近1000亿美元的AI公司中持有直接股权。与此同时，AMD向OpenAI和Meta提供了最多3.2亿股、每股仅一美分的认股权证，让这两家大客户分享其成功收益。
这种通过融资和基础设施投资帮助客户购买产品的模式并非新鲜事，通用汽车和通用电气等制造商早有先例。不同之处在于当前的规模和核心产品存在的不确定性。随着芯片巨头通过融资和股权激励展开竞争，市场开始质疑：客户是否支付了合理价格？他们能否货比三家？
营收数据波动引发透明度担忧
在围绕某家AI提供商构建业务之前，企业领导者需深入审视其背后的生态系统：哪些资本是坚定承诺的？谁将承担最终损失？投资和采购协议是否限制了选择权？
大部分融资依赖于实验室的收入增长，因此财务数据的真实性至关重要。随着OpenAI和Anthropic迈向首次公开募股（IPO），更清晰的图景正在浮现。媒体报道显示，OpenAI分享的最新财务数据显示，截至9月底其年化收入接近500亿美元，这比上个月向投资者流传的数据少了约200亿美元。此外，OpenAI和Anthropic对收入的计算方式存在差异，后者包括其云合作伙伴确认的收入。若剔除这部分，Anthropic截至7月底的600亿美元年化收入可能减少约三分之一。
这些庞大数字背后的巨大波动，凸显了厘清承诺条款及风险分担机制的重要性。正如金融危机迫使通用电气提高透明度一样，未来的上市进程可能会揭示真正推动AI繁荣的因素，以及其中隐藏的脆弱性。