第三季度，北美初创企业融资总额环比下滑，且远低于历史峰值。但这一下滑主要归因于OpenAI和Anthropic未在当季进行新一轮巨额融资，并未反映风险投资气候出现广泛疲软。
据媒体数据显示，第三季度投资者向美国和加拿大种子期至成长期的初创企业投入了920亿美元。这一数字较上一季度下降35%，但较去年同期增长50%。交易数量保持相对稳定，后期和早期阶段的轮次数量与上一季度水平相近。
人工智能依然是初创企业投资者的主导主题。本季约三分之二的总资金流向了专注于AI的公司，其中大部分集中在Databricks、Safe SuperIntelligence和Crusoe等大型融资轮次。
后期及科技成长期融资
大部分初创企业资金仍流向后期阶段。第三季度，投资者向后期和成长期交易投入了664.5亿美元，比去年同期增长约三分之一。但与今年第一、二季度相比大幅下降，彼时OpenAI和Anthropic分别获得了1100亿美元和650亿美元的融资。
本季最大的后期和成长期融资轮次包括：Databricks（50亿美元）、AI基础设施独角兽Crusoe（39亿美元）、The Boring Co.（30亿美元）以及AI编程初创企业Cognition（20亿美元）。总体而言，有十多家初创企业吸引了10亿美元或以上的后期或成长期融资。
早期与种子阶段
尽管低于此前高点，第三季度早期阶段投资仍保持在历史高位。投资者向早期阶段轮次投入了206亿美元，虽环比下降，但远高于去年同期。少数异常庞大的融资推高了总额，包括开源AI公司River AI的11亿美元A轮融资、核能初创企业Valar Atomics的6.6亿美元B轮融资，以及芯片开发商Fab2的5亿美元A轮融资。
种子阶段交易也相当繁忙。初步数据显示，至少50亿美元流向了种子、天使和预种子轮次，略低于上一季度和去年同期。鉴于数据滞后，预计最终总额将略有上升。AI领域出现了一些大规模种子轮，如物理AI初创企业Walden Robotics获得3亿美元，Veeda AI获得9000万美元。
AI融资持续高位
第三季度，共有610亿美元流向专注于AI的轮次。虽然较前两个季度大幅下降，但这仍是历史上最高的统计数字之一。
退出市场：并购活跃，IPO清淡
第三季度退出市场呈现“并购热、IPO冷”的局面。
并购活动强劲，得益于几笔大型AI相关收购。最大一笔是英伟达以129.3亿美元收购开放模型开发平台Hugging Face。第二大并购是AMD以股票交易方式收购由李飞飞领导的AI实验室World Labs，估值约82亿美元。紧随其后的是Stripe以约75亿美元估值收购AI路由初创企业OpenRouter。本季共有11家北美初创企业在报告价格10亿美元或以上的情况下被收购。
IPO市场相对平静。第三季度仅有17家获风投支持的北美公司在美加主要交易所上市，共筹集近40亿美元。募资额最大的三家均为生物科技公司：Adarx Pharmaceuticals、Braveheart Bio和Electra Therapeutics。其他 notable 上市企业包括先进核燃料开发商Standard Nuclear和共享出行平台Lime。
市场注意力更多集中在未来的重磅IPO上。据报道，Anthropic最早可能在11月寻求公开上市；OpenAI已于6月秘密提交IPO申请，预计将于2027年首次亮相。
放缓而非衰退
总体而言，第三季度印证了一个观点：融资活动可以从峰值回落，而不意味着投资气候转熊。虽然巨额融资轮次收缩，但OpenAI和Anthropic正成熟为更有价值的IPO前公司。同时，AI领域仍在催生新独角兽，收购方也以历史高估值收购领先品牌。由AI驱动的势头仍在继续。
方法论与术语
本报告数据来自Crunchbase，截至2026年10月2日。需注意，种子阶段数据存在滞后，通常在季度结束后会显著增加。除非另有说明，所有金额均以美元计价，外币按事件发生当日即期汇率换算。
融资阶段定义如下：种子和天使包括种子、预种子、天使轮、系列未知VC轮、股权众筹及300万美元以下的可转换票据；早期阶段包括A轮、B轮及300万至1500万美元的其他轮次；后期阶段包括C轮及后续轮次、1500万美元以上的其他轮次；科技成长指此前已筹集VC轮次的公司所进行的私募股权融资。