Anthropic最新披露的监管文件显示，其算力与基础设施承诺金额接近8950亿美元。若计入额外预计付款，总算力账单可能突破1万亿美元。
文件指出，Anthropic预计到2027年9月需履行近700亿美元的合同义务，至2030年底累计承诺支出约为4475亿美元。这一预测基于收入持续增长的假设，但公司警告称，未来增长存在不确定性。
营收高速增长但现放缓迹象
财务数据显示，在截至2026年9月30日的九个月内，Anthropic实现收入332亿美元，同比增长1206%。然而，增长势头已现疲态：今年第一季度至第二季度，收入增长近2.5倍；而第三季度营收虽接近170亿美元，但环比第二季度仅增长46%。
与此同时，成本压力剧增。第三季度，Anthropic的算力和基础设施成本大幅增长77%，且公司仍在签署增加支出的新协议。文件坦言，能否满足日益庞大的财务义务以确保持续获得算力，取决于公司实现显著收入增长的能力。若收入增速无法匹配算力承诺，公司可能陷入恶性循环，被迫通过稀释股权或接受不利借款条款来融资。
近半数合同不可取消
在8950亿美元的总承诺中，约3200亿美元涉及现有合同义务，4510亿美元涵盖已签署但尚未启动（预计2026年至2028年开始）的租赁协议。此外，还有估值1500亿至1750亿美元的潜在支出未计入上述承诺，这使得总算力敞口超过1万亿美元。
风险在于支出的刚性。Anthropic与微软、谷歌、亚马逊和博通达成的协议总额达4370亿美元，且不可取消。这意味着无论是否实际使用GPU，公司都必须付款。据估计，在整个合同组合中，仅有约2130亿美元允许公司在特定条件下避免付款。
高度依赖云巨头分销
客户结构方面，Anthropic对云服务提供商的分销渠道依赖度高。截至9月30日的九个月内，云市场贡献了约44%的收入。尽管公司强调没有任何单一客户贡献超过10%的收入，但主要云厂商既是其算力提供者，也是其竞争对手模型的托管方或自研竞品开发者，这种双重角色构成了潜在的商业风险。
尽管面临巨额支出与竞争压力，Anthropic仍坚信，只要确保充足的算力容量，AI将重塑经济，其影响力将超越工业化、电力、半导体和互联网。